国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措(cuò)施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能(néng)增加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符(fú)合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农(n团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费r: #ff0000; line-height: 24px;'>团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费óng)民提供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的(de)忧(yōu)虑，再加上目(mù)前(qián)欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期差(chà)，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债实际利(lì)率的(de)变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在(zài)高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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