随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末获26只公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司(sī)敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过(guò)多年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外(wài)延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定(dì碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗ng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依(yī)次(cì)为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合(hé)收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普(p碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗ǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性(xìng)价(jià)比等的(de)判断，对(duì)行业(yè)风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同(tóng)地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替(tì)代(dài)的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会(huì)

　　目(mù)前A股市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机(jī)会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息(xī)安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全(quán)边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值板块(kuài)具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年(nián)周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅改(gǎi)碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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